卓创资讯：淡季氛围下 LNG出厂价缘何接连探涨？

　　卓创资讯分析师 张钰茹

　　【导语】通常淡季氛围下，LNG市场价格维持偏弱下跌行情，而2024年3月下旬自供暖季全面结束以来，我国上游出厂价接连探涨，并于5月中旬达到淡季峰值，究其原因，多是由于常规检修季下国产气库存低位、原料气成本高位以及部分地区短暂补库支撑导致。展望后市，供强需弱背景下，国内市场价格下跌预期较浓，然国际国内成本支撑下，预计价格降幅或有限。

　　一、淡季氛围下 LNG出厂价却接连探涨

　　2024年，自3月下旬供暖季全面结束以来，我国上游出厂均价接连探涨，并于5月中旬达到淡季峰值。据卓创资讯统计，截至2024年5月11日，我国LNG上游当日出厂均价为4341.02元/吨，与4月初的3919.82元/吨相比上涨了421.2元/吨，涨幅10.75%；与2023年5月11日的4155.80元/吨相比上涨了185.22元/吨，涨幅4.46%，达到近三个月的峰值。而往年来看，传统淡季氛围下，由于需求不振，市场价格通常是下跌走势。究其原因，2024年淡季行情下的接连探涨多是由于常规检修季下国产气库存低位、原料气成本高位，加之部分地区短暂补库支撑导致，后文将对各原因进行详细分析。

　　二、传统检修季来临 国产LNG供应阶段性缩减

　　卓创资讯统计，历史五年3-5月份（2020-2024年）LNG工厂开工负荷率均值为51.56%，而从图2可知，2024年3月开始工厂开工负荷率远低于历史平均水平，仅部分时段由于工厂检修结束开工有所恢复，但整体检修产能大于复产产能，开工负荷率维持偏弱走势。究其原因，3月下旬开始，随着北方供暖季完全结束，国内天然气市场步入传统需求淡季，内陆液厂也续进入了检修季，气源集中地多家液厂开始检修，国产LNG供应出现阶段性减少，上游液位可控，库存低位，因此，国内液厂挺价心态较浓。

　　三、节前节后囤货及市场运力提升，支撑出厂价探涨

　　据卓创资讯统计，2024年4月全国LNG消费量为348万吨，环比增幅1.69%，同比增幅22.17%；预估5月全国消费量为357万吨，环比增幅2.61%，同比增幅18.36%。虽然存在4月份清明节、5月份劳动节两个小长假高速危化品车辆限行影响，但终端节前囤货、节后补库行为增多，同时节后物流恢复，市场运力的提升也使得车用需求得以提振，由此带来的短期向好依旧提振市场气氛。据市场调研，随着近期柴油价格的走高，车用LNG与车用柴油相比价格优势明显，利好加气站销售。重卡运营企业表示，在实际的物流运营中，按运距5千公里来计算，LNG重卡的燃料成本与柴油重卡相比或节约一半左右，燃料的经济性优势使得某些地区出现大规模的气头车替代油头车的现象，近两个月交通用气需求的持续向好为上游的挺价提供强力支撑。

　　四、国际国内成本均上行 对价格上涨提供支撑

　　截止到2024年5月17日当日，荷兰天然气期货价格（TTF）收盘价格为9.81美元/百万英热，与4月初相比涨幅18.62%；伦敦天然气期货价格（NBP）收盘价格为9.45美元/百万英热，与4月初相比涨幅16.24%；同时，根据上海石油天然气交易中心数据统计，5月17日中国LNG现货到岸价为10.519美元/百万英热，与4月初相比涨幅20.16%。同时国内来看，据卓创资讯统计，5月原料气竞拍成交均价为2.575元/方，折合成本价约为4314元/吨，较4月原料气竞拍价格环比上涨18.21%。国产原料气成本上行，加之中国现货LNG到岸价格的坚挺，亦对价格的底部支撑存增强作用。

　　五、展望：供强需弱 然成本支撑 市场下跌趋势或有限

　　5月13日，全国LNG当日出厂均价为4339.95元/吨，环比前一工作日下跌1.07元/吨，打破了长达一个月淡季氛围下的接连探涨，自此涨势暂停，价格由涨转跌，截至5月20日，全国出厂均价已达4240.11元/吨，较下跌前（5月11日）下降了100.91元/吨，已连续6天下跌。究其根本，随着前期价格不断上行，与管道气的对比优势下降，终端采购热情减弱，市场交投活力下降，且前期检修液厂已陆续恢复生产，供强需弱背景下，价格由涨转跌。展望后市，虽然市场供强需弱局面短时间难有改变，终端对高价的抵触或仍将使得市场维持偏弱行情，预计5月份国内LNG价格或仍有进一步下行空间。然而，当前出厂价与5月原料气成本已持平，加之受澳大利亚某生产线停产导致担忧情绪蔓延，国际天然气价格或继续维持高价，成本支撑下，预计降幅或逐渐趋缓。