招银国际：维持小米集团-W买入评级 目标价上调至25.39港元 第1张

　　招银国际发布研究报告称，维持小米集团（01810）“买入”评级，认为小米手机在全球市场份额的提升、AIoT以及海外互联网业务持续强劲将拉动公司FY24-25年成长。上调FY24-26EEPS预测值12%-16%以反映强劲的1Q24业绩，目标价上调至25.39港元。

　　报告中称，小米集团公布超预期的1Q24业绩，1Q24收入达到755亿元人民币，同比增长27.0%；经调整净利润65亿元，同比增长100.8%，超市场预期27%。综合毛利率22.3%，毛利率及经调整净利润表现超越此前该行以及市场预期，主要是由于各业务部门毛利率表现强劲、产品组合优化以及更高的财务收入等。在业绩会上，管理层重申了对于小米手机市场份额持续提升、新零售战略再拓展，以及小米EVSU7系列加快交付的正面看法。

　　核心业务小米手机方面，1Q24出货量同比增长33.7%。分业务线收入来看，手机/AIoT/互联网业务部门收入分别同比上升32.9%/21.0%/14.5%，主要是由于季度期间小米手机、平板、TWS可穿戴产品及大家电产品销售强劲，以及小米全球用户数的增加对于海外互联网业务变现能力的提升。本季度综合毛利率达到22.3%，手机毛利率表现具有韧性，AIoT业务毛利率达到19.9%，创历史新高，主要是受益于平板、大家电等高毛利产品的收入贡献提升。

　　EV业务方面，管理层将小米SU7EV2024年全年交付量目标提升至12万台，并且希望在6月完成单月交付1万辆，目前小米汽车工厂已经完成改造，能够实现双班生产。另外，公司将在今年重新开启新零售再拓展战略，在2024-26年三年中在中国再拓展1万家小米之家店面，完成拓面积、优化选址，使小米之家能够更好呈现“人-车-家”全生态链产品；并计划在海外也实现新零售拓展，复制中国内地模式，加快海外非手机产品销售增长。