光大期货：5月22日有色金属日报

铜：

隔夜伦铜下跌1.25%至10822美元/吨；comex铜仍表现较强，价格上涨0.45至5.102；沪铜价格下跌0.69%至86550元/吨。进口亏损扩大， 出口窗口打开。宏观方面，美联储理事沃勒表示没有必要进一步加息，若数据疲软，美联储可能在年底降息；国内方面，稳增长依然是基调，无论是超长期国债的发行还是各地房地产政策频出继续提振市场情绪。基本面方面，高铜价下需求继续表现疲软，国内社会库存统计仍在增加。总体来看，内外宏观维系偏乐观的市场氛围和风险偏好，流动性充沛下铜价也保持强势；基本面总体偏弱，但地缘的错综复杂也让市场对供给信心不足。COMEX铜事件目前来看持仓仍在高位，有可能继续发酵。短期来看，外盘铜强势正吸引大量资金介入到市场，在未看到关键性拐点事件之前，方向可能还是向上，但预期和现实背离越来越严重，做多收益和风险同在，注意控制仓位。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.72%，沪镍跌0.25%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加240吨至82074吨，国内 SHFE 仓单增加138吨至20822吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌100元/吨至-550元/吨。不锈钢方面，海外镍矿端扰动不止，印尼镍矿内贸基准价上涨，镍铁价格表现偏强，截止上周78家样本社会库存106.38万吨，周环比上升0.3%，下游入市采购意愿不高，近期镍价偏强对不锈钢价格也多有影响。新能源产业链方面，中间品进口增速加快，5月三元排产放缓，对硫酸镍需求或将趋弱，然成本端暂时仍偏强运行。宏观环境叠加产业链自身扰动和矛盾的多方影响下，镍价仍将高位震荡。

氧化铝&电解铝：

隔夜氧化铝震荡走强，隔夜AO2406收于4212元/吨，涨幅3.77%，持仓增仓8827手至14.02万手。沪铝震荡走强，隔夜AL2406收于21370元/吨，跌幅1.11%。持仓增仓1.3万手30.26万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3731元/吨。铝锭现货扩至贴水120元/吨，佛山A00报价涨至20680元/吨，对无锡A00报贴水80元/吨，下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，新疆包头广东南昌上调10-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调89元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。力拓就澳洲两家氧化铝工厂的发货问题宣布不可抗力，引发日间多合约涨停。此次事件在消息面冲击影响整体大于实际影响，预计随着情绪释放后盘面或将迎来回落。现阶段氧化铝现货贴水幅度仍然较高，短期仍可维持现价上行、期价调整的思路对待。可持续关注此次事件涉及两家氧化铝厂恢复时间，重点关注国内矿山复产进度。电解铝下游高价接受度逐渐提高，宏观预期助力整体消费仍具有韧性，叠加社库延续小降继续助推铝价，静待地产相关政策发酵，关注上游复产进度增量影响。

锡：

沪锡主力涨0.01%，报277760元/吨，锡期货仓单17527吨，较前一日增加56吨。LME锡跌1.03%，报34105美元/吨，锡库存4995吨，减少5吨。现货市场，对2406，云锡升水0-100元/吨，云字贴水200-300元/吨，小牌贴水600-800元/吨，进口贴水800-900元/吨。价差方面，06-07价差-1040元/吨，07-08价差-520元/吨，沪伦比8.14。5/21印尼JFX成交量75吨，5/20印尼ICDX成交量25吨，5月两大交易所累计成交量1，525吨。全球锡库存开始转为同时累库，基本面现实转弱。但目前价格估值依然锚定在供应扰动，后续关注印尼的复产情况，若持续不恢复不及预期。预计锡价回调的幅度有限，整体价格将处于震荡走势。近期市场情绪波动极大，波动率升至高位，注意仓位控制。

锌：

沪锌主力涨0.39%，报24670元/吨，锌期货仓单80412吨，较前一日减少251吨。LME锌跌0.38%，报3123.0美元/吨，锌库存258525吨，减少325吨。现货市场，上海0#锌对2406合约贴水100-120元/吨附近，对均价贴水0-15元/吨；广东0#锌对沪锌2407合约贴水190-200元/吨，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对2406合约报贴水70-100元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。价差方面，06-07价差-105元/吨，07-08价差-45元/吨，沪伦比7.93。国内地产端利好政策频出，锌终端需求预期好转，加上国内矿供应紧张，冶炼产量抬升有限，锌供需平衡格局预期好转。而海外高价刺激性下矿供应陆续恢复，同时带动冶炼企业复产，海外供应过剩持续，可持续关注锌内外反套策略。近期市场情绪波动极大，波动率升至高位，注意仓位控制。

工业硅：

21日工业硅震荡偏强，主力2407收于12270元/吨，日内涨幅2.12%，持仓增仓6450手至11.57万手。现货继续企稳，百川参考价13335元/吨，较上一交易日下调12元/吨。其中#553各地价格区间持稳在12700-13500元/吨，#421价格区间持稳在13450-13950元/吨。最低交割品为#421价格11650元/吨，现货贴水扩至485元/吨。双硅终端需求无显著改善，下游接货意愿虽有部分提升，整体采购规模不高叠加仓单流入现货压力、硅厂后续仍有货源销路压力。随着政府鼓励企业复产以及西南电力成本缓释，西南硅厂再度出现复产意愿，基本面仍有下行压力。由于硅价处于月内相对低点，短期向下空间不大，或进入阶段反弹行情，建议适度止盈离场、不宜过分追空。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2407合约维持10.6万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌200元/吨至10.69万元/吨，工业级碳酸锂下跌200元/吨至10.25万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下跌550元/吨至9.77万元/吨，基差约200/吨。仓单方面，昨日仓单维持23858吨。供应端，5月供应多方面增加，产量+进口量预期增速较快，周度产量环比延续增加。需求端，5月磷酸铁锂环增、三元材料环降，整体对锂盐需求环增，然随着客供增加和企业库存管理问题，整体对高价货接受程度不高。库存端，5/16碳酸锂库存环比增加2.9%至约8.7万吨，下游库存增加1.7%至约2.28万吨，其他环节减少8%至约1.6万吨，冶炼厂增加7.8%至约4.83万吨；同时仓单库存延续增加。基本面趋弱，前期价格中枢小幅下移，目前来看整体驱动性不强，后市震荡为主。