本周，上证指数呈现震荡走势，上证指数一度接近3000点，前三个交易日总体呈现缩量态势，但周五有所放量。

那么，如何理解本周A股的这种现象？对于周五公布的社融数据，A股又会如何演绎？当下A股又有哪些结构性特征？又有哪些行业值得关注？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题展开讨论。

牛博士：达哥，你好！虽然本周A股总体呈现缩量震荡的走势，但周五的行情好像有所转机。周末最重磅的新闻，应该就是社融数据了。先请达哥就本周行情进行解读，并分享对社融数据的看法。

道达：本周上证指数总体是在3000点之上的小幅震荡格局，本周前3天仍然表现出缩量的态势，但周五表现出了放量。

周五的放量上涨，是上证指数自5月20日的高点以来，首次以阳K线形式站上5日均量线和10日均量线。在相对低位，出现这个信号无疑是一个好现象。

深证成指形成了双重底背离的走势。在这个位置，走势结构上出现双重底背离，也是一个好现象。这意味着，从技术上来说，深证成指向下跌破日K线震荡区间下沿的概率是较小的，也意味着自5月9日以来的日K线震荡区间的向下段可能面临结束。

如果这个向下段结束，那么以区间震荡的观点来看，自然意味着日K线震荡区间向上段的开启。深证成指周五突破了5日均线，市场情绪相比本周前几天修复明显。

另外一个值得重视的技术信号是，周K线上看，上证指数的5周均线和10周均线出现了黏合。指数上5周均线和10周均线的黏合，很容易发生变盘，这也是今年2月低点以来的首次充分黏合。而4月底的黏合并不充分，后续的行情力度也一般。

周末最重磅的新闻，应该就是金融数据的发布了总体来说，有利多，也有利空。利多的地方在于，社融数据的回暖，5月份新增社融表现超出市场预期，且强于季节性，社融存量同比增速较前月回升。利空的地方在于，M1的超预期回落。总体来看，金融数据目前还没完全“进入状态”。

那么，这会对市场形成利空吗？达哥认为概率较小。因为此前市场已经预期社融数据延续弱势，盘面的表现可能已经反馈这种偏弱预期，达哥在周四就强调过。但周五公布的社融数据超预期好转，其与M1的超预期回落形成了对冲作用。

资金层面，还有一个信号需要关注，就是50年期国债利率低于30年期国债利率。按理来说，由于期限较长，长期利率应该是要高于短期利率的，但50年期国债利率和30年期国债利率出现了倒挂。达哥认为，这是市场在交易降息预期的一种体现。

叠加金融数据还没有完全恢复，市场也自然会预期管理层大概率会采取降息等手段来稳定市场。所以，当下的市场，达哥觉得更多的在于对降息预期的博弈上。

那么，在这种背景下，3000点会不会再次被跌破？从目前的情况来看，达哥认为概率仍然较小。

首先是市场对降息预期的博弈，在这种预期下，市场可能会表现出较强的韧性；其次是市场周五的反应，尤其是周五大金融板块的拉升，似乎有神秘资金在守护3000点这个关键位置。

而下周一的经济数据则很重要了，周一将公布国内的社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、城镇固定资产投资、房地产开发投资等数据。如果这些经济数据能出现超预期利好，那么站稳3000点的概率将进一步提高。

牛博士：感谢达哥的分析，看来明天是非常重要的一天了。近一个月以来，A股总体是缩量滞涨行情，在这种状态下，有哪些机会值得关注？当前指数行情一般，有没有哪些结构性的信号值得关注？

道达：近一个月以来，A股整体表现出了缩量滞涨的行情。复盘近两年来，共有5轮缩量滞涨行情，有两类行业板块会走得相对较强。

第一类是前期跌幅较大的行业，尤其是缩量前一个月跌幅较大的行业。据统计，在缩量前一个月跌幅前10的行业中，在缩量滞涨期间平均跌幅为0.94%，而所有行业在同期的平均跌幅为3.42%。在缩量滞涨前1个月，涨幅前10的行业，在缩量滞涨期间，跌幅则明显超过平均。这个实际上就是反转效应的一种体现。

第二类走得相对强势的行业是低位的冷门行业，尤其是前期处于震荡阶段、股价位置相对较低的冷门行业。这类行业往往跌幅不大，但由于筹码结构较好。换句话说，就是洗盘较为充分，在后期也可能表现较强。

本周A股指数表现确实一般，但出现了一些结构上的信号，达哥认为值得关注。其中最明显的一个，就是周五高位白马股的放量下跌，比如长江电力、交通银行、中国核电、招商公路等。可以说，这些白马股在高位出现了天量阴线。

与之相对的是，一些低位股出现了放量阳线的态势。比如之前持续弱势的券商、部分银行股和保险股。

这些信号表明，市场资金当前在进行高切低，从之前涨幅较大的高位股，切换到相对低为的个股上。

结合以上的特征，达哥认为，当下值得关注的是，相对低位且前期没怎么炒过的行业；如果有低位放量和业绩前景改善，那就更值得关注了。

达哥翻了一圈发现，证券和机场这两个行业，总体符合以上特征。不过，相较于证券，机场的业绩改善预期相对较强，而证券行业的重组预期则相对较强。

（张道达）

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