【贵金属】降息预期受挫，贵金属大幅走低

　　来源：国元期货研究

　　策略观点

　　美国5月ADP新增就业仅15.2万人，为三个月来最低；美国上周首申失业金人数再超预期，为近四周最高。然而美国5月非农就业人口增长27.2万，远超预期值18万，时薪同比超预期加速增长4.1%；美国5月ISM服务业53.8，创九个月新高，商业活动大涨。美国劳动力市场韧性十足，降息预期大受打击，美元大幅跳涨，远离两月低位。本周需关注美国5月CPI与PPI相关指数、美国FOMC利率决策、美国6月8日当周首次申请失业救济人数以及美国6月密歇根大学消费者信心指数初值等。降息预期受挫，宏观压力下，上周贵金属大幅走低，但贵金属库存减少对价格有支撑，预计短期内贵金属走势偏震荡。

　　一、行情回顾

　　上周贵金属震荡下跌。黄金小幅下跌，COMEX黄金主力合约资金少量进场。白银跌幅较大，COMEX白银主力合约资金大量离场。

　　二、基本面

　　1、美国5月ISM制造业指数超预期进一步下探萎缩区间，订单下滑，产出疲软，价格指数超预期回落，仍为两年来第二高；欧元区5月制造业PMI终值小幅下修，但创14个月新高。

　　2、美国劳动力市场稳步降温，4月JOLTS职位空缺意外创三年多新低，交易员预计美联储将在2024年以更快的速度降息。

　　3、美国5月ISM服务业53.8，摆脱萎缩，创九个月新高，商业活动大涨。美国5月ADP新增就业15.2万人，为三个月最低，4月数据明显下修。

　　4、美国5月非农就业人口超预期增长27.2万，失业率意外升至两年新高4%，时薪同比超预期加速增长4.1%；市场不再充分预计11月会降息，花旗改口推迟降息预期时间至9月。

　　三、美元指数

　　美元大幅跳涨，远离两月低位。美国4月JOLTS职位空缺意外创下三年多新低；5月ADP新增就业仅15.2万人，为三个月来最低；美国上周首申失业金人数再超预期，为近四周最高。然而美国5月非农就业人口增长27.2万，远超预期值18万，时薪同比超预期加速增长4.1%；美国5月ISM服务业53.8，摆脱萎缩，创九个月新高，商业活动大涨。美国劳动力市场韧性十足，降息预期大受打击，本周需关注美国5月CPI与PPI相关指数、美国FOMC利率决策、美国6月8日当周首次申请失业救济人数以及美国6月密歇根大学消费者信心指数初值等。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，6月10日COMEX金库存1766.30万盎司，较前一周减少1.06万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，6月10日COMEX银库存2.95亿盎司，较前一周减少338.0万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截止6月10日当周，SPDR持仓量为835.67吨，与前一周相比增加3.46吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止6月10日当周，SLV持仓量为13150.14吨，与前一周相比增加280.27吨，目前基金持仓基本维持稳定。

　　六、CFTC净持仓

　　截止6月4日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为284566张，较上周减少2171张，非商业空头持仓为47264张，较上周减少2888张，基金净持仓增加717张，多头离场，空头离场，空头持仓变化更大。截止6月4日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为88604张，较上周减少3126张，非商业空头持仓为32201张，较上周减少2346张，基金净持仓减少780张，多头离场，空头离场，多头持仓变化更大。

　　七、国内期货市场持仓

　　截止6月7日当周，沪金主力期货持仓量为183009手，较上周增加2551手；沪银主力期货持仓量为402366手，较上周减少33852手。

　　八、技术分析

　　1．黄金

　　上周黄金价格跌幅明显。美国5月非农就业人口增长27.2万，远超预期值18万，时薪同比超预期加速增长4.1%；美国5月ISM服务业53.8，摆脱萎缩，创九个月新高，商业活动大涨。美国劳动力市场韧性十足，降息预期大受打击，美元大幅跳涨，远离两月低位。降息预期受挫，宏观压力下，金价整体承压，但黄金库存再度减少对金价有所支撑，预计短期内金价震荡为主。

　　2．白银

　　白银价格上周大幅下跌。美国5月非农就业人口增长27.2万，远超预期值18万，时薪同比超预期加速增长4.1%；美国5月ISM服务业53.8，摆脱萎缩，创九个月新高，商业活动大涨。美国劳动力市场韧性十足，降息预期大受打击，美元大幅跳涨，远离两月低位。降息预期受挫，宏观压力下，银价整体承压，但白银库存创近一月新低，同时工业用银需求持续增长对银价有支撑，预计短期内银价震荡为主。