来源:Hanson老师

  这事儿被说了几天。

  5月份一些百亿量化大佬聊到这件事情。

  当时大家还是带着观望,同时思考应对的态度。

  进入6月,先是看到北落的短视频。

  昨天看到二叔的推文。

  今天给我发这个截屏的甲方机构越来越多。

  觉得还是说几句,有些话昨晚在专家电话会议里讲过,供各位参考吧。

私募的银行代销渠道这是要断了吗?  第1张

  1、征求意见稿没找到,问了之后各条信源的反馈有差异。

  有些大行相关领导并没有接到这则消息,有些则提出了这个口径。

  后来有一条信源表示是区域性的,这样各个机构在当下反馈不一就解释得通了。

  当前再去争论是真是假,商业银行是否会全停私募代销不是重点。

  重点是,如果这件事情发生了,会有怎样的影响?又该如何应对?

  2、如果成真,影响几何?

  这个影响直接是冲着大厂去的。

  小私募更多是看热闹的心态。

  大家可以翻一翻阿Q那篇:

  杀头?

  好看!

  毕竟商业银行代销的门槛,很多要求规模是50亿。

  我没记错的话,工行是50亿,浦发是百亿,各家有差异,但门槛不会太低。

  能满足代销的,都是大厂。

  即便是量化百亿私募,也不敢说都把银行渠道包圆了。

  有那么几家靠银行起来的,今年日子好像同比更难一点。

  所以,商业银行真的全面停止代销,影响的是大厂。

  具体怎样的影响?

  这里比较细,停销影响的是增量。

  今年这鸟行情,停不停代销,反正都卖不动。

  就好比这人已经死了,再补上两枪,最多抽抽几下。

  存量的剧烈波动,对大厂来说影响更大。

  因为,存量 = 规模 = 收入。

  规模如果在某个时间节点突然下降(突然赎回),那就是抛压,抛压产生的冲击撞向打了石膏的大A。

  zjh又要急了:捅我干嘛?

  所以,暂停与否在这个节点上其实没那么吓人,但因为暂停这件事情被自每天放大了之后如果产生了赎回冲击,这事儿就算不清了。

  3、私募应该怎么应对?

  这个话题我从3年前就一直跟伙伴们交流探讨。

  提到过要重视资金机构,即你的规模构成有多少是代销,多少是直销?

  代销中有多少是银行,多少是券商?

  思路其实跟投资一样,越集中,被风险击中时波动就越大。

  过往私募都在不留余力地拓展代销渠道。

  这事儿就像嗑药,舒适感上来得贼快。

  但别忘了,往往来得快的去得也快。

  嗑得时间长了,哪天没这玩意儿了,会突然发现自己起不来了。

  直客的积累虽然慢,但留下来了就是自己的。

  这个池子怎么构建?里面的流程环节怎么走?配上相关的策略、产品、服务,整个体系和布局是不是现在可以思考一下?

  回头再看我自己这几年都在干嘛?每周整那么多在线尽调与交流到底是为啥?

  不正是如何让直客和投资人能更好、更直接地交流吗?至于效果好不好,后续可以慢慢优化,持续提升。先把路修起来,人能走、车能过,然后再慢慢拓宽。

  与我交流时间足够长,且足够深入的伙伴,现在理解我在做什么了吧?

  2021年时并非是我能预测到3年后会出类似的监管动作,而是根据当前财富行业生产关系结构矛盾中的找出的这条路径。

  目前对小私募来说是生存竞争,随着年份的推移,大量会被出清掉。这部分中大致会从私募转变为团队编制(类似佣兵)继续从事投资。而留存下来的私募即便规模不大,则类似藩镇的格局,思考如何壮大自己(人、财、投)开拓自己的版图。

  建立无鱼的时候,跟关系不错的几个朋友说过:

  我们需要等待一个关键进程节点,那就是当财富行业进入到春秋战国。

  最后说下这事儿对银行本身的影响:

  剪掉了财富业务的翅膀,尤其是核心超高净值客群主要集中在银行,还有一部分在信托。

  非标出清路径上,信托净值化转型压力很大。大行的财富业务江山依旧稳固,现在要去凿山脚,我觉得还要再想想。

  还有个路径可能是,金融机构自己发产品,私募作为投顾的操作,换一张皮而已。

  文末提到的TOF我觉得可能性更大一些,原因是这类资金池业务目前面临的是收益倒挂的beta问题,过往一个TOF募集成本4~5%,外面找6~8%的资产,做个期限错配而已,管好流动性(资本充足率)、控住坏账率就行。现在可能募集成本还是4~5%,资产收益率下降到同等甚至3~4%,错配就出现了负效应,存量就变成了压力。这个地方确实需要注意。

  反正走几步再看看吧,后面日子长着。

  停了私募有公募,对个人来说不会有啥变化,依旧是:

  卖不完的产品,背不完的quater,接不完的巡检,补不完的回撤...

  再忍忍,等你熬过这一段之后……

  就可以熬下一段了!