A股个股流动性呈现明显差异,活跃的个股日成交金额高达数十亿元甚至超百亿元,但流动性差的个股日成交金额仅几十万元。流动性越好的股票,投资价值越合理,投资风险越低,流动性差的个股,则更容易被股价操纵,投资风险较大。

个股的流动性通俗而言就是单日成交的金额。以最近的交易日5月31日为例,考虑流动性差异,暂剔除北交所的个股后,沪深市场上日成交金额不足2000万元的股票有763只,其中成交金额不足千万的个股有154只,这些都可以看做是流动性差的个股。而当日成交金额排名前三的分别为比亚迪(002594)、赛力斯和贵州茅台(600519),对应的成交金额分别为42.64亿元、41.2亿元、36.18亿元。

交投热情的巨大差异,很大程度上代表着市场对个股的投资情绪以及价值认可。通常来说,流动性较差的个股包括三大类。

第一类是正在退市整理期或者濒临退市风险的股票,这些股票基本丧失了投资价值,成交量低迷也在情理之中。

第二类是重大问题股或者垃圾股。虽然尚未触发退市预警,但此类股票负面问题缠身,随时可能出现业绩爆雷或者其他利空风险,潜在的投资风险吓退了绝大部分投资者。

第三类则是基本面一般的中小盘股。这些股票虽然经营一切正常,但业绩表现平平,且所处行业发展前景一般,缺乏投资溢价的预期和想象力,难以获得更高的市场关注度。

在市场优胜劣汰规律的作用下,流动性差的个股,长此以往会被投资者进一步边缘化,越没有流动性,投资价值越不被认可,股价进一步走低,引发新的看空情绪,陷入一种无解的空头市场循环。

尤其在注册制之后,价值投资理念深入人心,仅凭投机热情支撑估值的个股相继价值回归,投机情绪退潮之后,个股的流动性大幅降低,其实是回归理性的一种表现。

流动性差的个股不仅缺乏投资价值,还可能面临更高的操纵股价风险。对于日成交金额不活跃的个股而言,很容易被别有用心的投机资金当做股价操纵的对象。经过精心的布局和操盘,这些流动性差的个股很容易被当做投机炒作割韭菜的标的。

尤其需要注意的是,在公司基本面及行业基本面没有超预期改善的情况下,对于突然活跃的流动性差的个股要格外警惕,背后很可能涉嫌股价操纵,投资者稍有不慎追高入局,如果不能及时出局,很可能遭受巨大的投资损失。

整体而言,流动性越高,市场上多空双方的博弈越充分,导致个股的估值定价也更为准确和坚实。那些常年日成交金额排名靠前的个股,除了盘子本身较大以外,要么是业绩稳定的绩优股,要么是有较好发展前景的潜在优质股。正是出于对他们投资价值的正面考量,才会引发交投热情的火爆。

北京商报评论员 周科竞