利润降99%，百亿龙头掉队了

　　尺度商业 文 | 董武英

　　近期，户用储能龙头派能科技的一纸公告，引发了轩然大波。

　　5月19日，派能科技发布公告，近日收到公司控股股东中兴新通讯有限公司通知，中兴新通讯有限公司收到永清县监察委员会签发的公司董事长韦在胜被立案调查、留置的通知书。

　　韦在胜是“中兴系”的元老人物，从2017年担任派能科技董事长至今，带领这家储能企业在2020年成功登陆科创板，成为A股市场“储能第一股”。

　　2023年以及2024年第一季度，派能科技营收和净利润出现大幅下滑。这个户用储能龙头企业究竟怎么了？

　　“急刹车式”的业绩

　　2019年-2022年，派能科技专注于户用储能系统市场，实现了高速发展。这几年间，派能科技营业收入分别为8.20亿元、11.20亿元、20.63亿元和60.13亿元，同比增速分别高达92.44%、36.62%、84.14%和191.55%。

　　同期，派能科技年度净利润分别为1.44亿元、2.74亿元、3.16亿元和12.73亿元，同比增速分别为217.02%、90.46%、15.19%和302.53%，表现惊人。

　　考虑到全球储能市场的广阔空间和派能科技的高速增长，资本市场甚至一度将其视为下一个宁德时代，公司上市以来市值最高接近900亿元。

　　不过，从2022年下半年开始，海外户用储能市场逐渐遇冷，派能科技业绩增速开始放缓，堪称踩了一脚“急刹车”。

　　在2023年，派能科技业绩出现大幅下滑。营收为32.99亿元，同比下滑了45.13%；净利润为5.16亿元，同比下滑了59.49%。

　　分季度来看，在2023年的第三和第四季度，派能科技出现了亏损。具体来看，2023年第三季度，派能科技实现亏损3831.03万元。到了第四季度，这一亏损额扩大至1.39亿元。而在2022年同期，派能科技分别实现盈利3.81亿元和6.28亿元。

　　派能科技的盈利能力也有所降低。在2023年，派能科技毛利率为32.13%，较2022年下降了2.57个百分点。而由于销售费用率、管理费用率和研发费用率的提升，派能科技净利率从2022年的21.17%下降至15.63%，同比降低了5.54个百分点。

　　进入2024年，派能科技业绩下滑趋势仍未止住。

　　今年第一季度，派能科技营收为3.86亿元，同比下滑了79.05%；净利润仅为400.04万元，同比下滑了99.13%。报告期内，派能科技毛利率为35.76%，同比下降了4.47个百分点；净利率为1.04%，同比下降了24.05个百分点。

　　随着业绩增速的下滑，派能科技股价持续下跌。截至5月30日收盘，派能科技市值为110.99亿元，较2022年8月的高点减少了87.54%。

　　掉队的户用储能龙头

　　对于2023年业绩下滑，派能科技在财报中表示，一方面公司研发和销售费用有所提升。另一方面受到宏观环境影响，部分国家和地区补贴政策退坡，同时海外下游企业加速去库存，户用储能市场需求较上年增速放缓。

　　2022年，欧洲能源价格大幅提升，电力价格创出历史新高，法国、德国等主要国家电价飙升10-12倍。在这种情况下，户用光伏和储能的高经济性得到凸显，需求大增，国内储能巨头们加速出海。派能科技出货量大幅提升，业绩创出历史新高。

　　不过，随着欧洲工业用电需求减少和天然气市场改善，户用储能市场需求降温。2023年，海外户用储能系统安装商们纷纷加速去库存，派能科技出货量也出现下降。

　　同时，在市场需求下滑背后，派能科技这个户用储能龙头，正在逐渐掉队。

　　派能科技是“中兴系”在新能源领域的重要布局。截至一季度末，中兴新通讯有限公司持有派能科技24.61%的股份，是第一大股东。

　　派能科技早期业务是为中兴提供通信备电产品，从2013年开始围绕锂电池储能市场发力。借助于中兴在全球市场的渠道资源，派能科技迅速在欧洲户用储能市场打开局面。

　　2019年，派能科技在全球户用储能系统出货量排名第三，市场份额8.5%；2021年，派能科技排名第二，份额为14%，仅次于特斯拉；2022年，派能科技排名第一。

　　不过，派能科技的先发优势正在缩小。

　　事实上，户用储能和户用光伏的渠道高度重合，华为、阳光电源、古瑞瓦特、德业股份等光伏逆变器企业均在海外有着深厚的渠道优势，这让他们能够快速发力户用储能市场。在2021年，华为在户用储能企业中已经排名全球第三，市场份额为9%。

　　2023年，全球户用储能市场大洗牌。根据储能领跑者联盟数据，在全球出货量前十的中国户用自主品牌储能供应商中，派能科技仅排名第7，华为数字能源、阳光电源、沃太能源、古瑞瓦特、德业、麦田能源后来居上，超越了派能科技。

　　随着这些巨头们的加入，派能科技所在的户用储能市场竞争加剧，影响了派能科技业绩表现。

　　挑战重重的新方向

　　在全球户用储能市场遇冷的情况下，派能科技2023年正在调整策略，开拓国内市场，从户用储能向工商业储能进军。不过，派能科技选择的新方向同样面临着巨大挑战。

　　一方面，国内储能市场竞争激烈，产品毛利率较低，开拓国内市场可能带来盈利能力的进一步下滑。

　　2023年，派能科技境外收入为30.87亿元，占总收入的比重为93.57%，毛利率高达32.84%。境内业务营收规模为1.82亿元，毛利率仅9.64%。

　　此前冲刺IPO的户用储能头部企业——沃太能源，2020年、2021年和2022上半年境外主营业务毛利率为33.64%、31.55%和32.68%，境内主营业务毛利率分别为17.13%、14.47%和9.75%，相差15个百分点以上。

　　另一方面，户用储能和工商业储能市场差异较大，派能科技或将面临较大挑战。

　　户用储能产品面向C端消费者，厂商们竞争主要围绕技术许可认证和渠道建设。但工商业储能面向的是B端市场，应用场景更为多元，需求差异性很大，更看重安全性、稳定性、投资回报等指标。

　　因此，工商业储能系统供应商不仅需要更强的技术实力和成本控制能力，也需要配套的软件能力、服务能力和运营能力等。

　　派能科技自研自产电芯、模组、储能电池管理系统和能量管理系统，在成本控制上有一定优势。但派能科技能否在客户开拓、服务运营等方面上取得突破，依然需要市场来验证。

　　更重要的是，工商业储能市场同样面临着激烈竞争。2023年，国内工商业储能出货量头部企业主要是奇点能源、华致能源、乐创能源等储能新势力。

　　但进入2024年，华为数字能源、阳光电源、比亚迪、天合光能旗下的天合储能等一众知名企业纷纷加大在工商业储能的投资布局，这些企业凭借其在技术、品牌和市场渠道等方面的优势，迅速占据了一部分市场。

　　随着这些巨头们的进入，工商业储能市场竞争进一步加剧，派能科技向工商业储能的开拓也将面临巨大的挑战。

　　整体上看，全球储能依然有着广阔的发展空间，派能科技仍然具有较大的发展机会。这家户用储能龙头企业能否重拾高增长，值得长期关注。