人民币汇率回落至7.20下方 未来大概率仍将保持稳定

　　财联社

　　5月29日，在岸人民币兑美元收盘报7.2487，创下2023年11月16日以来新低。5月30日，在岸人民币兑美元收盘报7.2455，仍然未能突破7.20。

　　纵观5月份人民币汇率的表现，整体呈现先扬后抑的态势。“五一”假期期间，离岸人民币兑美元汇率从7.2312一路上涨至2月以来最高点7.1644，累计涨幅接近700个基点。此后，人民币汇率还在一段时期内站稳7.20关口。

　　不过临近月底，人民币汇率却出现小幅波动，重新回落至7.20下方。在中国经济持续复苏的大背景下，人民币汇率未来走势如何？

　　5月人民币汇率先扬后抑，内外因均有影响

　　从5月份的表现来看，前期人民币汇率保持明显的上升势头，且离岸人民币兑美元一度上涨至7.16附近。

　　某券商知名宏观分析师向财联社记者表示，月初人民币汇率的表现和持续复苏的经济形势、业内地产“一揽子”利好传闻有关，近期的转折应和近期地产相关政策落地不及预期有关。当然，最大的影响因素可能还是美联储近期突然“转鹰”，市场普遍预期美联储首次降息时间或推迟、降息幅度或减少。

　　兴业研究5月28日发布的报告显示，近期人民币汇率方面，美元兑人民币中间价站上7.11，即期汇率延续震荡上行走势。人民币相对欧元、英镑、港币贬值，相对日元升值。

　　财联社记者注意到，依据兴业研究，2024年前五个月，北向资金整体实现净流入886.84亿元，同比减少47.6%；其中沪股通净流入1007.41亿元，深股通净流出120.57亿元。

　　降息预期或仍在压制汇率表现

　　近期部分机构也对人民币走弱给出了其他角度的分析。

　　5月30日，中粮期货研究院宏观资深研究员范永嘉发文分析称，“为何近期人民币走弱，或者为何外贸定价中枢的美元兑人民币，在2024年仍然呈现较大的贬值压力？主要归源于市场对于高质量转型所伴随的阵痛仍存在较强的避险冲动。”

　　范永嘉认为，即使央行努力维稳利差及汇率，在高度确定的降息路径前，市场会持续去交易降息迟早落地的预期。虽然偶尔会被超预期的强财政冲击，但只要化债基调不变，降息路径无法动摇。这是当前人民币汇率预期的首要逻辑。

　　范永嘉还指出，今年一季度对外投资进一步增长至342亿美元，出海行为进一步强化。所以当资金流动趋向单边，足以左右人民币汇率强弱。“当前出海逻辑主导下，1-4月结售汇差额处于更恶劣的水平，所以资金流动构成了人民币汇率走弱的实质行为。”

　　未来大概率仍将保持稳定

　　那么，今年人民币汇率的整体趋势如何？

　　上述宏观研究员认为，汇率的基石在于一国的经济发展情况。当前我国经济持续回升向好，这是人民币汇率的最大支撑。在相当长的一段时间内，汇率大概率会呈现短期弹性震荡、长期趋于稳定的表现。应该说，即便出现意外情况，央行依然“有充足的武器”。整体判断，人民币汇率大概率不会跌破疫情期间的最低点。

　　此外，中金公司研究部外汇研究负责人李刘阳近期表示，从定调上来看，汇率政策没有太大的变化，稳预期可能还是目前的宗旨。但是在稳预期的过程当中，还是要让弹性适当地增加。汇率弹性恢复的主要原因是现在美元偏强，需要弹性恢复去降低对一篮子货币升值的压力。总体来说，还是要在稳定预期的基础上，逐步引导汇率的弹性恢复。

　　李刘阳认为，中长期看，本质上双边汇率或受益于中美利差边际收窄。中美利差虽然说现在在扩大，未来随着美联储降息开始逐步落地，又会看到利差收窄。弹性增加之后，今后中美的利差收窄的时候，我们的汇率也会有阶段性的，甚至于长期的对美元的回升的可能性都是存在的。