卓创资讯：乐观情绪萌芽 从体重角度分析猪市是否会出现预期差

　　卓创资讯生猪市场分析师李晶

　　【导语】随着北方市场二次育肥积极补栏的带动，乐观情绪开始萌芽，对未来的一致性乐观预期导致养殖端集体增重。从体重角度分析，当前均重水平高于去年，且5-7月高位震荡的可能性较大，屠企或被动收购大猪货源，收购均重与出栏均重差值水平不大，但会变相带来屠宰量的减少，影响猪价持续走高，预期差或许存在，预期高点或降低。

　　生猪交易均重略高于去年同期，5-7月走势或与去年同期不同

　　2024年1-5月生猪交易均重呈先降后升走势。据卓创资讯监测数据显示，截至上周，全国均重为124.13公斤，环比上周涨0.09%，涨幅较上周收窄0.06个百分点。其中1-2月持续回落，3-5月连续上涨，走势与2023年同期相似，最低为2月初的121.92公斤，最高为1月初的124.12公斤。

　　从当前的体重数据反馈，养殖端增重等价意愿偏强，叠加市场对于5-7月猪价看涨情绪较高，预计未来随着养殖端出栏节奏放缓，5-7月生猪交易均重或保持高位震荡走势，这一点或许与2023年5-7月均重持续下滑不同。但按照市场需求分析，5-7月逐步进入夏季，下游消费端对肥猪白条的需求减少，未来乐观情绪推动的压栏与下游对于肥猪白条的拒收，从体重角度的供需矛盾分析，未来猪市是否会出现预期差？

　　生猪收购均重与出栏均重差值减小，屠宰量变相下滑

　　2023年生猪产能过剩，养殖端存在主动减重减亏动作，而年底的猪病导致被动减产，叠加亏损推动的养殖端主动减产，推动市场对2024年猪价看涨预期提升，压栏增重意愿偏强。下游市场始终处于被动跟涨阶段，订单跟进乏力，屠企深度亏损，迫于运营压力转而收购部分低价大猪货源，收购均重与出栏均重两者之间的差值缩小。据卓创资讯监测数据显示，截至5月16日，屠宰企业收购均重为123.93公斤，养殖企业出栏均重为124.07公斤，收购均重仅低于出栏均重0.14公斤，差值较去年同期缩小0.82公斤。

　　收购均重上升的同时，宰量同比整体下滑，2024年2-4月，卓创资讯监测样本企业屠宰量同比下滑幅度在18%-20%。单头猪胴体猪肉供给提高，下游市场或面临缺猪不缺肉的窘境。而反馈到屠企端，在采销价提涨脱节的窘境下，或继续减产少宰。而在减产的背景下，未来大猪供多需少，或推动肥标价差进一步收窄甚至倒挂，屠企或继续选择大猪进行采购，潜在影响实际是屠宰端宰量的进一步下滑。

　　分地区均重走势符合季节性规律，增速略有放缓

　　从生猪交易均重分地区的季节性指数来看，2-5月往往是均重水平呈现上涨趋势，2024年年内均重走势基本符合季节性规律，但多数又先于季节性涨跌时间点，2024年增重时间较过去同期提前。其中西南、华北和华东交易均重显著低于季节性，而华南、东北和华中与季节性指数差距不大。也就是说随着多地生猪交易均重持续上涨至高位，华南、东北和华中养殖端增重速度有所放缓，而西南、华北和华东地区均重水平有环比下滑势头。

　　肥标价差贴近去年同期水平，未来有转负可能

　　据卓创资讯监测，5月16日全国肥标猪平均价差为0.05元/公斤，较9日收窄0.04元/公斤，与去年同期水平接近。未来随着气温持续升高，叠加养殖端出栏与压栏意向并存，未来大猪市场占有率或仍偏高，随着肥猪供多需少，未来肥标价差有转负可能。但考虑当前市场处于产能减少带来的上行周期，屠宰端缺少话语权，大猪收购比例或下滑有限，肥标价差处于负值的时长或维持有限。

　　因此从均重水平分析，未来生猪交易均重或保持高位震荡，大猪消化殆尽可能性不大，屠企存在被动收购大猪货源的情况，但随着大猪收购比例的提升，变相制约屠宰数量，叠加市场消化能力的回落，或一定程度上限制猪价的持续上涨，因此未来上涨的乐观预期上限或受利空影响而出现预期差。