跌惨了，几乎全部“翻车”！绩优量化基金怎么了

　　公募量化基金的大幅回撤与市场风格切换有关。

　　5月下旬以来，上证指数略显颓势，围绕着3000点波动，板块轮动明显加快。市场来看，小盘股走势明显弱于大盘股，本月微盘股指数下跌7.67%，而中证500与中证1000指数则分别下跌1.8%和3.26%。市场交投情绪低迷，7000多亿元的成交量下，多数量化人士表示“难为无米之炊”。

　　量化基金业绩大幅回撤

　　今年以来，A股市场震荡加剧，去年风光无限的量化基金，年内出现了大面积业绩“翻车”，基金净值快速回撤。尤其是受退市新规影响，市场恐慌性情绪加剧，小微盘股大幅杀跌成为部分量化公募产品业绩回撤的主因。

　　据数据宝统计，2023年收益率超10%的20只公募量化基金（A/C类分别计算，下同）中，除华夏安泰对冲策略3个月定开小幅增长外，其余今年以来全部亏损。

　　其中西部利得量化成长A今年内复权单位净值跌幅超20%，抹去去年10.17%的业绩涨幅。今年一季度末，该只基金前五大重仓股——王子新材、弘元绿能、金辰股份、雷曼光电、三力士均为小盘股，除弘元绿能最新市值130.3亿元外，其他个股均在55亿元以下。另外，弘元绿能、金辰股份个股年内跌幅在30%以上。

　　此外，截至目前已有十余只量化基金年内亏损超过20%，其中大成动态量化复权单位净值跌幅超29%。大成动态量化A本月6日单日回撤近6%，年内最大回撤超40%。

　　公募量化基金的大幅回撤与市场风格切换有关。自去年10月开始，中央汇金、国新投资等“国家队”持续买入沪深300ETF，市场风格逐渐从小票转向大票。今年2月6日，“国家队”再度大量买入中证500ETF和中证1000ETF，期指大涨叠加基差大幅波动，微盘股逐渐被市场“抛弃”。

　　有业内人士表示，小盘股风险来自于量化基金抱团，与几年前基金抱团核心资产一样，自2021年2月以来，小盘股连涨3年，但是没有只涨不跌的资产，小盘股今年开始下跌。

　　量化多头产品前20出炉

　　即便在宽幅震荡的市场环境下，依旧有一些量化多头产品凭借优秀的策略脱颖而出，表现出卓越的管理能力。

　　在市场波动下，今年红利策略备受青睐，红利指数累计上涨13.68%、中证红利指数涨幅10.97%，显著高于沪深300、中证500等主要宽基指数。从中长期角度看，高股息红利板块或依然是资金配置的重要方向。

　　据数据宝统计，年内收益率前20的量化基金产品中，多数布局高股息、成长型的投资标的。华泰柏瑞港股通量化年内收益率高达17.83%，受益于港股市场的快速修复，腾讯控股、美团-W、华电国际电力股份等大幅反弹。该只基金认为基本面仍将是市场的主线。

　　长盛量化红利策略A按照红利等基本面量化的投资方法，为持有人提供中长期稳定回报，一季度重仓配置南钢股份、华能国际、中国石化、中国神华、格力电器等高股息标的。

　　作为业内首只运用量化策略投资的红利股票产品，长盛量化红利目前的投资策略正是以“预期红利+预期盈利”为主。而对于预期盈利，基金经理王宁则表示要关注基本面良好、现金流好、有一定成长性的公司，以便在资本市场回暖向好的时候，分享到资本利得的收益。

　　程序化交易将逐步规范和成熟

　　6月7日，沪深交易所均发布《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，此征求意见稿的发布，承接了今年5月证监会发布的《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，在内容上全面配套、有序衔接，细化完善具体制度措施。

　　一直以来，市场对于程序化交易有诟病，甚至传出很多取消程序化交易的声音。此次从管理规定的出台到实施细则的落地，充分表明量化交易等程序化交易不仅不会被取消，反而会不断地完善和优化，促进程序化交易行业规范化和成熟化发展。

　　那么新规对市场的影响几何呢？

　　华泰证券表示，《实施细则》中对程序化交易的监管措施，特别是差异化收费以及囊括沪股通程序化交易的有关规定，有助于维护市场公平、防止市场操纵和不公平交易行为，对于所有市场参与者，都是一个长期积极的信号。

　　茂源量化表示，经过多年的发展，程序化交易机构已经成为了A股市场重要的参与力量之一，正确引导程序化交易行为，可以起到促进价格发现、为市场提供流动性的积极作用。

　　上海某头部量化私募人士指出，从公司上看，新规对规模较大的主流量化私募的影响预期较为温和。目前国内主流量化私募资管产品中，中周期策略（年换手率约30-50倍）占比较高，短周期策略占比已逐步下降。

　　在行业超过万亿规模的背景下，各家量化私募管理人倾向于采用与自己当前管理规模相匹配的换手率，同时对量化管理人的团队综合投研能力、底层策略积累深度、投研流程精细程度等方面提出了更高的要求。