昨晚美国的CPI数据和美联储的表态，把各路交易员可是忙坏了。

先是美国CPI不及预期，让交易员们乐观地以为年内美联储要降息两次，导致美元跳水、黄金及美债拉升。之后更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，对之前市场的乐观预期又是打脸！

达哥只能说，美联储是管理市场预期的高手，但我们只要把握住其未来降息的趋势即可。

美国的CPI数据告一段落，接下来要面对的是更为重要的国内数据，尤其是5月社融数据。4月社融数据超预期回落，对市场形成不小的打击。上次是5月11日公布的社融数据，按时间推算，社融数据应该就在近期公布。

不过，相较于4月份的社融数据，目前市场对5月份的社融数据，已经有所准备。主流机构认为，5月份信贷和货币增速大概率延续4月的弱势。

只要对未来有预期，那么这种预期可能已经反映在盘面上了。所以，从这点说，5月的社融数据公布后，市场应该会比4月社融数据公布后的表现好一些。

如果社融数据连续两个月弱势，那么市场的博弈重点，可能就是后续的财政政策或货币政策是否发力上了。

下周一将公布国内的社会消费品零售总额、工业增加值、城镇固定资产投资完成额、房地产等数据，在这些重磅数据公布前，市场表现得也是相对谨慎。重磅数据来临的这几天，无疑是A股的关键时刻。

好了，我们回到市场。

今天，上证指数呈现震荡回落的走势，不过，在达哥看来，这是30分钟K线图底背离后的正常波动，只要不跌破昨天的低点，30分钟K线图的这个底背离仍然是成立的，不必为这种正常的波动担忧。

不过，参照5月24日到达3090点之后的走势，达哥仍然有理由认为，后续的走势会强于5月24日之后的盘整走势。理由就是达哥前两天说的，不论是位置，还是走势结构，都要优于5月24日到达3090点的情形。

目前不论是从涨幅来看，还是时间来看，都没有达到比5月24日之后的盘整走势更强的要求。今天的弱势走势，达哥认为问题并不大，更多的只是正常波动。

目前，从区间震荡的角度来看，只要确认站稳3000点，向区间震荡的上沿3090点运动就是自然的事。上证指数在15分钟K线图上，有两次回落不创新低，站稳3000点的迹象在逐步确认。

从趋势结构破坏的角度来看，如果这个底背离确认5月20日以来的下跌趋势结束，那么向上突破下降趋势线是最低要求，而目前的走势没有达到这个要求。

就当前的形势来看，30分钟K线图上的底背离之后的走势，演化成上升趋势的概率在变小，因为现在仍然没有成交量的释放。在一个相对有利的位置，多头没有明显的进攻，显得底气有点不足。

那么，有没有可能再创新低呢？当然有，但达哥认为概率相对较小。

投资或者投机，本质上只不过是一种概率游戏。一个成熟的投资者，会综合各种因素，在自己有绝对优势的概率时再出手，在自己对概率没有把握或者把握较小的时候，则以观望为主。

概率游戏的另外一层含义是，不会有100%的判断正确。这意味着不会有100%的正确判断，在实际情况证明自己判断错误的时候，就要果断采取措施。这是对一个合格投资者的基本要求。

虽然达哥认为跌破3000点的概率相对较小，但达哥不否认跌破3000点的可能。过去十几年的行情一再证明，跌破3000点之后又回到3000点的概率，几乎接近100%。像这种大概率事件，才是我们投资所应该依靠的。

行业板块方面，今天电子板块依旧强势。这在近期持续调整的市场下，是难得一见的风景。根本的逻辑，还是在于板块处于低位叠加产业周期的改善和资金的关注。电子行业很广，涵盖半导体、消费电子等行业。

产业周期方面，不论是消费电子行业的手机销量，还是半导体行业的产品价格（如内存、闪存价格）以及行业出口额，都在印证电子行业的改善。资金方面，内有国家大基金三期的预期，外有海外机构近期的密切调研。

不过，一个行业能否走出持续向上的行情，根本还是在于业绩的改善上。达哥在年报和一季度报告披露完毕时，专门花较大的功夫梳理了景气反转的行业，其中最明显的就是电子行业。这在5月5日的文章《财报透露的财富密码――道达对话牛博士》有专门的说明。

目前资金的一个逻辑是高切低，而同样低位的医药，并没有表现出向上的持续性，今天反而有不小的跌幅。

医药板块下跌，从消息面的角度来说，有三个主要原因。

一是内蒙古自治区兴安盟乌兰浩特市公安局侦破一起医药领域特大虚开增值税发票案，涉案金额达50亿元。

二是西安市医保局目前已上线定点零售药店药品比价系统，连通了6000余家医保定点零售药店。业内人士认为，这将使大多数药企丢失渠道利益。

三是陕西医保今天上线“药品比价”功能。市场此前对中药集采等方面的中药降价担忧，被集中触发了。

另外，医药板块持续疲弱的一个重要原因就是，目前医药板块的业绩反转尚未在财报表现出来。

虽然达哥对医药的位置和前景乐观，但在存量资金博弈的背景下，资金会选择最优势的行业，目前医药好像并不符合资金的要求。

投资医药的时机，可能得等到业绩反转在财报表现出来时才成熟。机构普遍预计，医药行业会在下半年迎来业绩改善。目前的位置，在达哥看来，只是输时间，而不输钱。