小麦价阶段性底部或形成，后市反弹空间有多大？

　　来源：芝商所CMEGroup

　　近期，全国小麦收获全面推进，上市量日益增加，而政策面消息的公布进一步提振了市场信心，制粉企业压价步伐明显放缓；玉米行情坚挺，饲用小麦性价比显现，但空间或继续受限。预计随着小麦产量和质量明朗，叠加收购主体增加，麦价阶段性底部或已筑成，需继续关注政策收储对市场的影响，关注不同市场主体心理和行为的变化，关注市场流通量。

　　主产区上市进度快  储备麦采购价下探

　　进入6月份以来，国内麦收区大部为晴热天气，利于小麦收获晾晒，主产区小麦收获进度已过七成。农情调度显示，今年收获进度较去年同期明显加快，产量和质量情况整体较为乐观。

　　从当前市场收购价格来看，由于对后期行情预期较为一致，整体收购价位于1.20~1.25元/斤区间震荡调整，较开秤初期小幅上涨。一方面，小麦上市初期，粮商普遍心理是趁低价抢收、积极走货；另一方面，基层挺价心理较重，虽然小麦价格大涨预期较低，但下跌空间也有限。因此，小麦价格总体运行于最低收购价上方。

　　随着新季小麦产量、质量和价格渐趋明朗，各地储备小麦采购价格进一步下探。根据实际成交价格推算收购成本，中间商利润空间再度被压缩。6月6日，上海市市级储备粮网上竞价采购2024年国产小麦14.291万吨，全部成交，成交价2520~2570元/吨。6月7日，山东阳信县粮食和物资储备服务中心竞价采购2024年国产三等及以上非雨后非烘干混合麦6000吨，全部成交，成交价2460~2485元/吨；庆云县丰裕粮食收储有限公司竞价采购2024年山东产三等及以上非雨后白小麦3111.63吨，全部成交，成交价2445元/吨。江苏省丹阳粮食储备有限公司采购2024年江苏产混合麦3653.235吨全部成交，底价2580元/吨，成交价2555元/吨，车板交货。同样，南方销区新麦采购价大幅回落。6月6日，广东华南粮食交易中心有限公司采购2024年江苏、山东、河北、河南、安徽产白麦1.68万吨，全部成交，底价2700元/吨，成交价2590~2600元/吨。相比较而言，5月下旬，南方销区采购2023年国产小麦成交价格在2710~2730元/吨，回落幅度近100元/吨。

　　中央储备再度加码  市场主体心态不一

　　当前，新季小麦市场价格虽然高于1.18元/斤的最低收购价格，但中储粮仍于近期发布了增加小麦收储规模的通知，并且紧跟着公布了包括北京、河南、江苏、湖北等分公司在内的新增收购库点信息。尽管尚未明确收购价格和收购数量，但是中储粮和地方储备进入大面积轮换时期，采购需求必定增加，稳定了市场购销预期。近阶段来看，小麦市场底部坚实，同时也在很大程度上提振了市场信心，对当前以及未来一段时间的小麦价格或起到“托底”作用，部分主体心态出现了微妙的变化。据市场主体反映，由于今年小麦收购价格较去年明显下降，再加上今年粮质稳定，部分地区在经过第一轮地头粮的销售高峰之后，有农户惜售观望等待，基层收购量下降。同时，增储消息公布以后，部分种粮大户及基层粮点观望惜售心理加重，贸易商反映上货量明显放缓。而从收购商的角度看，受制于未来的行情预期和当前小麦的流通性问题，收购价波动空间有限，大幅提价收购的可能性极低，买卖双方一度僵持，收购难度增加。

　　粉企报价止跌反弹  阶段底部特征显现

　　本周，面粉加工企业新麦收购价格下调步伐放缓，调整范围缩窄，且节日期间部分大型面粉企业小幅上调收购价。分析来看，主要是增储使得短时间内麦价下跌可能性几乎为零，同时收购主体的增加或将形成一定程度的收购竞争局面，预计近阶段小麦价格底部已基本形成。据市场监测，截至6月2日，主产区面粉企业小麦主流进厂报价：河北1.21~1.225元/斤，河南1.20~1.245元/斤，山东1.21~1.24元/斤，安徽1.23~1.24元/斤，江苏1.24~1.245元/斤。当前，终端消费依旧处于淡季，面粉需求疲软，面粉加工企业开工总体仍处于相对低位。从终端产品行情来看，面粉出厂报价整体持稳，近期利润略有好转，部分企业下调面粉出厂价格，刺激消费。截至6月7日，国内主要地区特一粉出厂价：华北地区3320~3390元/吨，保持稳定；华东地区3360元/吨左右；黄淮地区3230~3250元/吨，稳中有降30元/吨。麸皮市场价格偏弱调整，由于近阶段企业开机维持低位，麸皮暂无明显库存压力。另外，5月下旬以来，猪肉价格快速上涨，生猪养殖行业复苏迹象明显，利好饲用需求回升，加上玉米价格上涨，均在一定程度上利好麸皮市场。

　　粮食进口保持高位  饲用麦空间或受限

　　随着新季小麦价格低开稳走，小麦、玉米之间的饲料替代再次显现。机构监测数据显示，截至6月上旬，山东饲料企业玉米收购价在2400元/吨左右，新麦厂家收购价在2420~2500元/吨，价差进一步缩窄；南方饲料企业早在湖北新麦上市初期就重点关注小麦，价格低且质量好，而且近期河南等地饲料企业也公布了新麦收购价格，应该说小麦性价比优势相对明显，饲料企业备货有所增加。但从需求量方面来看不宜过度乐观，当前生猪养殖开始盈利，部少饲料企业也开始收购新麦，但态度依然谨慎，成本控制严格，且可选择余地较大。

　　今年以来，我国谷物进口仍保持增长势头。海关总署6月7日数据显示，2024年5月，我国进口粮食1584.5万吨；1~5月累计进口6886万吨，同比增长5.3%，刷新历史同期进口纪录。1~4月份我国玉米、高粱、大麦累计进口逾1800万吨，同比亦大幅增加。市场消息称，近日有一批饲料级别的俄罗斯小麦粉抵达山东港口，分销价格在2300元/吨左右。所以，无论从数量还是价格方面来看，饲料企业的选择都将更趋多元化，关注饲料企业采购对小麦流通和价格的影响。

　　美麦期货价格下跌  俄麦报价继续上涨

　　6月5日，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦主力合约期价报收646.75美分/蒲式耳，周环比下跌46美分/蒲式耳，跌幅6.6%；堪萨斯期货交易所（KCBT）硬红冬小麦主力合约期价报收676.25美分/蒲式耳，周环比下跌43.5美分/蒲式耳，跌幅6%；明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）硬红春小麦主力合约期价报收712.5美分/蒲式耳，周环比下跌39.5美分/蒲式耳，跌幅5.3%。霜冻天气导致俄罗斯小麦收成预期下滑，上周俄罗斯小麦出口报价继续上涨，但是价格波动很大，出口步伐有所放慢。莫斯科咨询机构IKAR表示，截至5月31日，6月底交付的俄罗斯12.5%蛋白小麦在黑海港口的FOB价格为248美元/吨，比一周前上涨1美元/吨。