原创 雅各布·索南夏恩 巴仑周刊

　　现在到了投资者从“赌桌”上拿走一些钱的时候了。

　　最近一段时间，投资者对美股市场的看法变得过于乐观，他们正开始为这种过于乐观的情绪付出代价。

　　美国个人投资者协会（American Association of Individual Investors）近日进行的的一项调查显示，看涨股市的人所占比例比看跌股市的人所占比例高出20多个百分点，与此同时，瑞银（UBS）、BMO和摩根士丹利（Morgan Stanley）等公司策略师纷纷上调了标普500指数的目标价。自去年10月底见底以来，标普500指数已经上涨了26%，因此，策略师们上调目标价也是可以理解的。

　　但Renaissance Macro Research的杰夫·德格拉夫（Jeff deGraaf）认为，有时候市场会变得过于乐观，目前的情况可能就是这样。德格拉夫指出，投资者情报（Investors Intelligence）最近的一项调查显示，虽然过去13周标普500指数只上涨了约5%，但仍有60%的受访者看涨股市，5%的涨幅实际上与50%的比例更为一致。德格拉夫说：“当看涨的人所占比例高于历史水平时，股市回报率往往低于平均水平。”

别太乐观，美股下跌可能才刚开始 第1张

　　美国银行（Bank Of America）的一项调查显示，基金经理的投资组合中现金仅占4%，这个现象尤为令人担忧。美国银行指出，这是三个月来的最低水平，现金所占比例低于4%就是卖出信号。

　　据说，基金经理们已经开始变得更加谨慎，Mahoney Asset Management的肯·马奥尼（Ken Mahoney）就是其中之一，据他介绍，他目前没有把剩下来的现金用于买股票，“因为股市刚刚出现了一些幅度很大的上涨”。马奥尼还说，他正在等待股价下跌，然后再买入更多股票。

　　这种犹豫情绪可能会导致股票缺少买家，并使其处在一个非常脆弱的位置上。疲软已经开始悄悄在股市上蔓延——上周标普500指数下跌1.2%，道琼斯工业平均指数下跌2.3%，纳斯达克综合指数下跌1.1%——但今年以来的大多数下跌都较为温和，下跌以更高的低点结束，股市随后走向更高的高点。

　　不过，股市即将出现“裂痕”的早期迹象正在显现。首先，股市对好消息或坏消息的反应并不积极。上周二（5月28日）公布的数据显示，消费者信心指数的涨幅超出预期，但当日收盘时标普500指数几乎没有变化；上周四（5月30日），美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis）将美国第一季度GDP增幅从1.6%向下修正至1.3%，当日标普500指数下跌了0.6%。这是股市看上去越来越脆弱的一个迹象。

　　如果英伟达（NVDA）的上涨暂停，股市的这种脆弱性可能很快就会变成大幅度的下跌。目前英伟达市值为2.72万亿美元，约占标普500指数市值的6%，如果英伟达下跌，标普500指数将受到拖累。

　　英伟达的下跌还会拖累其他芯片股走低，进而给标普500指数带来更大的压力，尤其是如果非科技股无法弥补这些跌幅的话。英伟达股价大幅下跌是不可避免的，虽然过去一年上涨了近200%，但已经多次出现两位数的跌幅。

　　盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）说：“英伟达正在‘抽掉房间里所有的氧气’。”

　　现在也许到了投资者硬着头皮从“赌桌”上拿走一些钱的时候了。

　　文 | 雅各布·索南夏恩