卓创资讯：利空因素主导 棉花价格重心或下移

　　卓创资讯棉花市场分析师陈彩娟

　　【导语】内外棉期货价格联动下跌，利空国内棉花现货市场情绪。另外，国内下游需求低迷，市场信心不足，现货皮棉成交滞缓，6月棉花市场价格以下跌开局。展望后市，随着需求淡季深入，棉花需求存在减少预期，另外棉花供应充足、天气利多不明显的情况下，预计6-7月棉价大概率呈现震荡下跌走势，价格重心或进一步下移。

　　6月棉花市场价格以下跌开局

　　据卓创资讯监测，6月4日国内3128B级皮棉均价15670元/吨，较5月31日跌1.55%。关键因素有三点：第一，进入淡季，下游订单没有改善，棉纱走货不畅，库存呈现上升趋势，纺企经营压力增大，下游悲观情绪传导至上游；第二，商业库存去库存节奏缓慢，供应端压力较大；第三，ICE期棉继续下探，增加国内市场悲观情绪。

　　下游悲观情绪传导至上游

　　5月下旬以来，棉纱走货未有起色，纱厂库存累积，库存压力增加。一方面，纺企对原棉采购维持随用随买节奏，皮棉成交寡淡。另一方面，纺企限产力度较大，开工负荷下降，棉花需求下降。据卓创资讯监测，截至5月30日当周，山东棉纺企业棉纱库存达到27天，较去年同期增加8天；山东棉纺企业棉花库存可用41天，较前一周下降1天，较去年同期增加3天。山东地区棉纺企业开工负荷61.06%，较上周四持平，同比下降14个百分点。

　　商业库存去库存节奏缓慢

　　由于棉花进口量较大，棉花商业库存下降进度缓慢。截止到5月底，2023/24年度（2023.9-2024.4）棉花累计进口量达247.12万吨，同比增加152.36万吨，进口量显著增加而需求不及去年同期，本年度棉花商业库存去库节奏偏缓，国内市场供应压力较大。据卓创资讯监测，5月底全国棉花商业库存为431.47万吨，环比上月底下降9.38%，同比增加30.18%，近5年来处于次高位，预计6月商业库存将维持在偏高水平，供应宽松对价格走势形成明显压力。

　　天气小范围扰动影响不大

　　阿拉尔、喀什、阿克苏地区出现小面积冰雹、降雨天气扰动，但对棉花整体长势、产量影响有限。虽然植棉面积小幅下降，但目前来看，新季新疆棉产量存在一定增产预期，后期关注高温天气对棉花产量的影响。

　　综上所述，棉花供需面指引均偏空，5月底棉花价格再次下跌。展望后市，从内外价差来看，进口棉仍具备价格优势，进口棉数量或维持在高位，增加供应压力。棉纱成交没有改善迹象，内地纺企即期亏损非常明显，纺企开工负荷继续下滑的迹象明显，需求淡季或仍面临压力，预计棉价上涨空间有限，6-7月棉价整体走势或以偏弱为主。