义翘神州大额解禁在即：业绩连年下滑新冠业务仍未出清 理财收益占利润比例超3成

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：天利

　　6月4日，义翘神州发布公告称分别于2024年2月2日、2024年2月19日召开第二届董事会第八次会议和2024年第一次临时股东大会，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价方式回购股份用于注销并减少公司注册资本。

　　公告显示，本次回购资金总额为不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过人民币100元/股。截至2024年5月31日，公司已累计回购股份143.96万股，占公司目前总股本的1.11%，最高成交价为人民币74.67元/股，最低成交价为人民币69.86元/股，成交总金额为1.04亿元。

　　然而，回购注销并未使公司股价表现有所改善，随后两个交易日中，6月5日公司股价跌幅为1.15%，6月6日截至发稿股价跌幅为4.77%。从周线看，公司股价已连续四周下跌。从更长的时间跨度看，公司股价自上市起便持续下跌，已由292.92元/股的发行价跌至目前的64.5元/股，跌近8成。

　　义翘神州是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。

　　新冠疫情爆发前，据招股书披露，2018-2019年，义翘神州分别实现营业收入约1.39亿元、1.81亿元，对应实现的归母净利润分别为0.36亿元、0.36亿元。而新冠疫情暴发之后，义翘神州迅速开发出多种与新冠病毒相关的重组蛋白、抗体和基因产品，可用于病毒基础研究、疫苗和药物研发、病毒检测，被国内外客户大量采购。

　　随后2020年，义翘神州实现营业收入15.96亿元，较2019年增长782.77%；实现净利润11.28亿元，同比大涨2996.89%。

　　偶发性市场需求井喷带来的业绩爆发式增长显然并不具备可持续性，但公司IPO的发行价仍高达292.92元/股，刷新了当时A股IPO发行最高价记录，对应的市值约199.19亿元，市盈率约25倍。

　　按照最初的设想，义翘神州计划通过IPO募集资金9亿元，但最终募集资金总额为49.80亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为47.24亿元，中信证券作为保荐机构也顺利获得了超过2个亿的保荐费用。

　　随着疫情形势的好转乃至彻底淡出人们的视野，义翘神州的业绩持续下滑，其中归母净利润更是在上市后的各报告期内均同比大幅下降。2021年至2023年，公司营业收入分别为9.65亿元、5.75亿元、6.46亿元，同比增长率分别为-39.53%、-40.47%、12.49%。归母净利润分别为7.2亿元、3.03亿元和2.6亿元，同比分别下滑36.15%、57.9%、14.14%。

　　直至2024年一季度，公司业绩仍不见企稳迹象。2024年一季度，公司实现营收1.52亿元，同比下降3.02%，环比（经查询历史业绩分布，公司业绩表现不存在季节性特征）下降10.55%；实现归母净利润0.44亿元，同比下降47.71%，环比下降20.34%。

　　目前，义翘神州新冠相关业务仍未完全出清。2023年公司营业收入6.46亿元，其中非新冠相关业务收入4.82亿元，这或意味着公司后续仍将面临较大业绩压力。

　　从发展前景看，2023年公司非新冠相关业务收入同比增长16.99%，在基数较低的背景下或难以对公司市值提供有效支撑。研发方面，2021年-2023年公司研发费用分别为4013万元、6015万元、8745万元，研发费用率低于可比企业百普赛斯，研发投入力度仍显不足。

　　与不足亿元的研发费用形成鲜明对比的是，公司上市后长期使用大量超募资金购买理财产品，报告期内交易性金融资产分别为36.38亿元、34.22亿元、35.33亿元。2023年，公司利用闲置资金进行现金管理产生的收益达8934.17万元，占利润总额比例达到31.03%。

　　估值方面，义翘神州目前的静态市盈率约为32.11倍，股价经历大幅下跌后仍显著高于申万其他生物制品行业水平。若剔除现金管理带来的收益影响，静态市盈率将进一步升至48.96倍。

　　此外，从股本结构看，公司现有流通股5846.34万股，占所有A股的比例为45.25%。2024年8月16日，公司将迎来大额解禁，解禁股数达7073.66万股，占解禁前流通股比例为120.99%，大额解禁对公司股价的影响有待观察。