6月5日，国泰君安证券在研报中指出：电子烟迎来新趋势，显示屏与智能化带来新增量。国内多家上游电子元器件厂商或将受益，包括但不限于骏成科技、普冉股份、新相微等。

在这之中，新相微的名字尤其显眼，虽然市场机构发布了这种对公司的利好消息，但恐怕仍难打消投资者的疑虑，毕竟公司今年一季度归母净利润亏损，而毛利微薄导致的“增收不增利”对公司而言或许是更棘手的问题。

增收不增利 新相微难题待解 第1张

面板行情影响芯片

今年一季度，新相微的业绩表现令部分投资者失望。2023年才上市的新相微，今年一季度便亏损了1146万元，虽然有非经营因素影响，例如公司金融资产公允价值减少约1265万元 ，但从扣非净利润看，公司也只有约105万元 ，2023年虽然正向盈利2754万元，但同比降幅很大，下滑了约75%。

百万级别的利润，与上亿的营收形成强烈对比。2023年与今年一季度，新相微分别营收约4.8亿元、1亿元，分别上涨约12.5%、2.89%，“增收不增利”是公司面临的难题。

之所以如此，激烈的市场竞争是重要原因，新相微主要从事显示驱动芯片的研发与设计，产品应用范围既包括智能穿戴、手机、平板等领域，也能用于车载显示。2023年，公司整合型显示芯片用于智能穿戴的占比约45%、用于手机占比约30%，工业控制、车载显示合计约25%，由此观之，新相微所跻身的供应链，主要还是传统消费电子产品。

当公司解释利润下滑时，竞争激烈成为关键词。新相微表示，近年来行业内企业，尤其是中国大陆参与者持续增多，且库存水位不一，供需关系变化令价格竞争较为激烈。对于今年一季度的情况，公司称2023年下半年的周期波动延续到了今年，“行业竞争较为激烈”。

激烈的竞争中，企业只能以低价换市场，这也让新相微的销售毛利率持续走低，2022年公司的毛利率还能达到约41%，但2023年只剩21%，同比下滑49%，时至今年一季度，公司的毛利率仅有约13.4%，同比下滑约57.9%。

对于毛利率走低，利润空间微薄的问题，产业观察家丁少将对北京商报记者分析称，显示芯片虽然属于半导体行业，但也是广义面板产业的一部分，面板行业的景气度直接影响了上游芯片公司兴衰，从面板价格来看，虽然期间亦有波动，但总体来说从2021年便进入了下跌周期，直到今年初才有企稳回升的趋势，期间“去库存”成了面板厂商头疼的问题。

然而，上游芯片企业的诉求是抢客户、抢市场，毕竟客户资源是竞争中的重要壁垒，在上下游需求相矛盾的背景下，芯片企业只能够通过降低报价，换来更多市场份额。

如何挽救毛利下滑

同样是要抢客户，同样要压低毛利，但业内各公司的盈利能力还是有高有低。与产品类似的同行相比较，业内龙头格科微的毛利率常年在25%―30%，规模偏小的中颖电子毛利率更高，去年超过35%。

不困守于消费电子，或是提升盈利能力的关键，以中颖电子为例，去年其工业控制芯片销售占比达到78%，消费电子反而是小部分，占比为22%。

新相微也意识到了要拓宽公司的产品应用，优化产品结构。公司在投资者关系活动中表示，公司持续投入研发AMOLED显示驱动芯片、电子纸驱动芯片以及LTPS RAMless技术， 该技术支持高刷新率、高分辨率以及车载安全检测机制，为后续产品导入车规级市场做技术储备。

不过从更现实的短期情况来看，新相微毛利率的复苏还是要靠市场周期，从需求端看，以无线耳机为代表的智能穿戴市场今年初略有复苏，从成本端看，晶圆代工价格自去年下半年开始有所下调，这也给公司节省了一定成本。

至于机构热议的电子烟究竟能起多大作用，在业内专家看来难以定论。丁少将认为，虽然电子烟屏占比的提升，拉动了市场对面板的需求，但对于上游显示芯片企业而言，这种利好并不那么直接，总体来说，芯片企业的发展还是遵循面板的发展路径，面板从LCD到OLED，再到如今的AMOLED，对于芯片企业而言，主流显示技术迭代才是最重要的机会。

北京商报记者就相关问题采访新相微，截至发稿未获回复。

北京商报记者 陶凤 王柱力