原创 王明弘

　　端午假期临近，多只债基相继发出暂停申购和暂停大额申购的“关门谢客”公告。

　　券商中国记者梳理发现，随着A股波动回调，相比权益基金，波动小、投资回报稳定的优质债券基金更受到投资者青睐，目前市场完全暂停申购和暂停大额申购的基金中，债基占有较大比例，其中限购的债基又多为绩优基金，业绩表现显著跑赢市场基准。

　　随着今年上半年债市持续走牛，多只债基明显跑赢权益基金。多家基金公司向券商中国记者表示，债券市场未来仍然会有较为良好的收益前景。

　　节前债基大额限购数量骤增

　　端午假期临近，为防止大额资金摊薄假期收益，多只基金在节前发布限购公告。6月5日，天弘齐享债券发起、浙商汇金聚盈中短债等多只基金公告暂停大额申购，大成中债1—3年国开债指数公告表示，6日起，单个账户申购（含定期定额申购）及转换转入基金的累计金额（含该账户存量份额市值）应不超过5000万元（含本数），如单个账户累计申购（含定期定额申购）及转换转入基金（含该账户存量份额市值）超过5000万元（不含本数），基金管理人有权予以拒绝。

　　Wind数据显示，截至6月5日，在全市场802只短期纯债基金（份额分开计算，下同）中，有480只基金处于开放申购状态；另有322只基金“关门谢客”，其中，280只基金暂停大额申购，42只基金暂停申购。

　　券商中国记者统计发现，6月初的3、4、5日分别有24只、22只和13只基金发布暂停大额申购公告，在3日的公告中，债基就有11只。金鹰基金有金鹰增益货币、金鹰添祥中短债、金鹰货币、金鹰添瑞中短债等4只产品同日公告暂停大额申购，多数基金暂停大额申购理由为“为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人的利益”。

　　例如融通通福债券公告，为保证本基金的稳定运作，保护现有基金份额持有人利益，自6月3日起，暂停大额申购（转换转入、定期定额投资），暂停接受单个基金账户单日对本基金累计申购金额超过1000万元（不含1000万元）的申请（A、C、D类申请金额合并计算）。

　　安信宝利（LOF）同日公告，为保护基金份额持有人利益，决定自6月3日起，暂停基金大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务，限额为不超过100万元（含100万元），如单个账户单个基金份额单日单笔申请金额高于100万元（不含100万元）的，基金管理人有权将该笔申请确认失败。

　　金鹰基金向券商中国记者表示，近期市场上限制大额申购的债基数量增多的原因可能有几点：一是端午假期临近，为防止大额资金摊薄假期收益，在假期前限制大额资金申购其实是债基（尤其是短债基金）和货基较为常见的做法操作。因为从申购份额，到资金可以开始投资，有2—3天的时间差，如有大额资金卡在节前申购，会出现基金经理无法使用这笔新进资金投资，而基金规模骤增又稀释了原持有人收益的情况。

　　债券结构性资产荒，基金控规模保收益

　　此外，券商中国记者注意到，近期暂停申购和暂停大额申购的基金中有多只为绩优基金。例如近期发布“限购令”的融通通福债券成立以来回报率达到38.65%，近六个月投资回报为2.15%。券商中国记者注意到，该基金重点投向国债与可转债，在基金债券部分，底仓仍以票息资产为主，通过利率债的波段交易操作，增加低价转债配置为组合贡献收益。金鹰添祥中短债A自成立以来收益率为21.96%，近6个月收益也有2.17%。

　　既然是绩优基金，如何理解基金公司说的“为了保护原持有人利益”限制大额申购呢？西部利基金固定收益投资部向券商中国记者表示，在当前债券结构性资产荒下，高性价比资产获取难度较大。短期基金规模快速增长会摊薄收益，同时加大投资操作难度，降低投资策略有效性。债基限购将帮助缓解投资配置压力，保证投资策略的实施，有利于基金长期平稳运行，真正保护投资者利益。

　　德邦基金有关负责人表示，近期央行对利率合意区间频繁讲话引发市场调整，此外4月禁止手工补息，银行存款流失超四万亿，非银负债则处于持续净流入状态。在高储蓄率、低投资率、银行调降存款利率的大背景下，稳健理财的诉求在不断提升，债基规模的快速扩大使得资产端配置压力相应增大。为避免过度扩张冲击收益，损害存量投资者利益，故而很多基金公司采取大额限购措施。

　　上述负责人举例说道，譬如，因为市场原因导致大量资金快速涌入或流出严重影响到基金资产端配置的，因为节假日前资金到账周期可能摊薄基金收益的，或者是因为基金发布分红安排的，都会导致基金暂停申购和暂停大额申购。

　　基金公司：“债牛”仍在，收益前景可观

　　对于未来一段时间债市的走向，德邦基金认为，利率债方面，4月经济数据整体表现出生产端修复大于需求端，需求端外热内冷的特征，经济基本面仍在弱修复过程中，中央层面连出多项托底地产的相关政策，市场表现边际钝化走出利空出尽行情，月末收益率再度下行至央行合意区间之外，央行表述由之前“在公开市场买卖国债”转为“必要进行卖出”，再次提醒市场长端风险，对于央行表态，市场保持敬畏和警惕。短期内长端利率向上和向下的空间均有限，预计收益率回归窄幅震荡。

　　西部利得基金固定收益投资部负责人表示，当前内外部环境对债券市场仍然友好。基本面上，5月制造业PMI低于预期，而地产政策放松后，高频数据并未有显著变化，政策效果仍需观察。资金面上，流动性在央行呵护下保持宽松，非银杠杆不高且特别国债与地方政府债发行启动也并未使资金价格有明显波动。短期内债券收益率或仍在区间震荡的走势中，当前流动性宽松，宏观经济在数据验证期，机构仍然欠配，整体因素对债券仍然有利。

　　金鹰基金认为，今年以来，债市持续走牛，虽然中间有些波动，但依然较为关注后续债券市场走势。在经济高质量发展的指导方针下，新旧动能转换之际，我们认为债牛或仍将延续。当然，未来市场可能也会有回调，涨的多时大家会畏高，这时候利空的因素往往会被放大，毕竟没有只涨不跌的资产。

　　此外，5月是信用债发行的季节性低谷，二级市场上信用债受到追捧，信用利差大幅收窄，所以近期以信用债配置为主的债基表现相对较好。从近两三年情况来看，城投债下半年发行量比上半年可能会进一步收缩，在金融机构普遍缺乏高息资产的大环境下，信用利差虽然处于历史低位，但仍然有较大的配置价值。

　　“我们相信债券市场未来仍然会有较为良好的收益前景，短期来看，基于目前利率曲线的斜率水平，3—5年期限债券或相对更优；从品种选择来看，城投债或更具性价比。”金鹰基金表示。