美国通胀趋势与中国产业复苏：制造业龙头看好

快讯摘要

美国制造业通胀上升，科技商品通胀长期趋势，美国经济虽弱但通胀债务风险限制利率下降空间；中国企业看好本土扩张，库存周期回补，消费意愿改善；市场转向基本面回报，看好金融、地产链、汽车等多行业。风险提示：全球制造业复苏受阻，中美关系改善不及预期，美国地产市场问题。

快讯正文

【美国制造业通胀呈上升趋势，对全球市场影响显著】

制造业价格的上涨明显反映制造业行业的修复，尤其是价格的回升，中国作为全球制造业的重要一环，受此提振影响显著。

【美国出口价格疲软，进口价格坚挺，科技商品通胀趋势或将持续】

分析人士认为，美国出口价格的弱势与进口价格的强势趋势，可能长时间维持，科技产品的通缩与商品通胀趋势被视作长期现象。

【美国制造业空心化现象加剧，对全球经济影响深远】

美国制造业需求的扩大与产出的边际恶化，预示了制造业空心化现象的加剧，这可能在短期内对美国的贸易逆差产生刺激作用，进而影响全球需求。

【美国经济面临挑战，通胀和债务风险或限制长端利率下降空间】

美国经济表现有所疲软，然而通胀和债务风险可能限制了长端利率进一步下行的空间，商业银行的资产负债表持续反映出对美国房地产市场的忧虑。

【中国企业或将加大本土资本支出，推动中国特色全球化战略】

受全球供应链战略调整影响，中国企业可能增加在本土的资本开支，利用产业高效率，推动与日本不同路径的中国特色全球化战略。

【中国库存周期回补，凸显出企业经济预期的明显改善】

中国产出超过消费的特征表明库存周期的回补，而这种库存周期的反转也显示出企业的经济预期得到了显著的改善。

【居民消费意愿改善，社会零售不及预期或因财政支出边际恶化】

居民存款的减少反映出居民消费意愿的提升，而社会零售总额不及预期，可能更多地反映出财政支出的边际恶化。

【脱离债务周期的地产行业，可能成为制造和消费的正向驱动力】

在脱离债务周期，转向产业周期后，地产行业可能转变为正向的驱动力，地产市场的稳定，将有利于消费增长，从而驱动制造业发展，开启制造业盈利与消费扩张的正向循环。

【市场从交易性回报转向基本面回报，寻找盈利与估值双升的行业】

市场摆脱了复苏交易的混沌期，从交易性回报转向了基本面回报，投资者需关注盈利与估值能够双提升的行业。

【金融、汽车、化工等行业被长期看好，内需定价行业中期看好】

在行业展望方面，金融、C端地产链、汽车及锂电、化工、半导体设备、航运造船、工程机械以及风光出海等板块被长期看好，同时内需定价行业在中期也值得关注。

【全球制造业复苏及中美关系改善的不确定性构成风险提示】

需要注意的风险包括全球制造业复苏可能遭遇的阻碍，中美关系改善可能未能达到预期，以及美国房地产市场可能出现的不健康迹象。