海外方面,5月美欧Markit PMI超预期,PCE略低于预期,美联储官员仍担忧通胀难下释放鹰派信号,美债利率上行后回落。中期来看,美国经济尚有韧性,制造业、地产均从低位开始缓慢修复,叠加核心通胀回落进展较慢,掣肘降息进程,美债利率在未来数月可能都将维持高位徘徊。

  国内方面,4月工业企业利润和营收好转;5月制造业PMI录得49.5,较3~4月有所回落,生产端回落幅度要大于需求端,价格指数回暖;地产放松政策继续释出,增长下行风险有限。

  市场策略方面,债券方面,近期出台的PMI数据弱于预期,权益市场也有所回调。但由于央行发声认为当前债券收益率偏低,债券多头较为犹豫。总的来看,债券收益率维持震荡之态势。目前来看,当前的经济基本面不支持债券收益率的显著上行。综合来看,短期债市依然处于震荡格局当中。

  A股方面,近期地产需求端政策接续发力,但实际效果仍有待观察。稳增长基调下,预计地产刺激政策仍将持续出台,A股下行风险较小。5月制造业PMI回落表明当前基本面仍未进入右侧,预计市场仍将保持震荡格局。在经济上行的斜率更加明朗之前,坚持哑铃型配置,布局红利和科技成长。

  港股方面,近期海外流动性再度收紧对港股形成压制,后续分母端可能仍受海外流动性扰动,港股延续上行态势要依赖于国内经济实质性回暖。

  原油方面,5月美欧经济数据边际改善,有利于原油从下跌转为震荡;中期视角低库存、紧供给、地缘局势波澜,共同支撑油价震荡。

  黄金方面,近期海外流动性再度收紧对黄金形成扰动。出于抗通胀、避险的目的,疫后全球央行纷纷加大黄金储备,中长期有利于金价。

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