天风证券：维持新秀丽“买入”评级 主品牌及亚洲地区领跑增长 第1张

　　天风证券发布研究报告称，维持新秀丽（01910）“买入”评级，预计公司24-26年收入分别为41.14亿美元、45.42亿美元、50.67亿美元；归母净利分别为4.8亿美元、5.3亿美元、5.96亿美元。作为全球箱包行业龙头企业，凭借多元化品牌组合吸引消费者，持续开发新物料、新设计；Tumi瞄准高端箱包市场发力，营收占比持续增长；考虑到公司24Q1净利率增长，毛利率改善，规模效应提升，成本费用控制有效，调整盈利预测。

　　报告中称，公司24Q1收入8.6亿美元，同增0.9%；归母净利润0.83亿美元，同增12.3%；24Q1收入增长主要系公司利用营销增加投资，同时在全球尤其亚洲把握休闲及商务旅游持续复苏及增长的机遇。分品牌，新秀丽品牌收入4.4亿美元，同增3.7%，占比51.2%；Tumi收入1.94亿美元，同减0.3%，占比22.5%；American

　　Tourister收入1.51亿美元，同减0.1%，占比17.6%；其他收入0.75亿美元，同减9.1%，占比8.7%；核心品牌收入增长受惠于全球休闲及商务旅游的持续复苏及增长。分地区，亚洲地区收入3.40亿美元，同增3.3%，主要受休闲及商务旅游的持续复苏及增长所推动；北美洲收入2.85亿美元，同增0.3%；欧洲收入1.76亿美元，同减2.5%；拉丁美洲收入0.59亿美元，同增0.2%。

　　该行表示，公司将继续投资于公司的核心品牌，专注于产品创新、可持续发展方案及进一步加强公司的全球零售店网络，继续实现强劲的销售净額增长并严格限制促销折扣，以维持提高的毛利率。随着中国出境旅游持续改善，公司预计2024年亚洲旅游将继续保持强劲增长。于包括北美洲及欧洲在内较早重新开放的市场，公司预计旅游将以接近历史性趋势稳步增长，而随着中国游客的持续回流，欧洲的前景相对较佳。公司将2024年营销支出定为销售净額7.0%，凭借计划2024年推出的出众的新产品及精彩的广告宣传活动，将继续实现强劲的销售净额增长，并预期利润率较高的亚洲地区及Tumi品牌表现较佳。