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　　来源：长江商报

　　长江商报记者 江楚雅

　　年报存在多项“未解之谜”的三房巷，受到监管关注。

　　5月30日晚间，三房巷（600370.SH）公告，公司近日收到上交所发出的信息披露监管工作函，要求公司对其2023年年报中的相关财务数据进行解释说明。

　　上交所要求三房巷说明的七大事项，包括公司持续盈利能力是否存在不确定性、是否存在流动性风险、存货余额及存货周转率等。

　　2023年年报显示，三房巷报告期实现营业收入234.79亿元，同比增长2.81%，归母净利润亏损2.75亿元，由盈转亏。此外，报告期经营活动产生的现金流量净额为-27.18亿元，远大于亏损金额，其中购买商品、接受劳务支付的现金达244.51亿元，同比增长33.40%。

　　2023年，三房巷完成25亿可转债发行后，公司长短期借款依然大幅增加约13亿元。期末资产负债率60.87%，已连续两年上升，为上市以来最高值。

　　在此情形下，三房巷遭到机构下调评级。近日，联合资信公告称，下调三房巷主体长期信用等级为AA-。

　　二级市场上，收到问询函后，5月31日，三房巷盘中跌停，收盘报1.62元/股，下跌10%。

　　重组资产业绩变脸

　　三房巷成立于1980年，是一家以从事化学纤维制造业为主的企业，2003年3月在A股上市。目前，公司已成为以聚酯产业为核心，化工新材料、聚酯薄膜、纺织等多产业齐头并进，涵盖投资、酒店、国际贸易为一体的多领域、多品牌发展的现代多元化控股集团。

　　2020年9月，为改善公司财务状况和增强持续盈利能力，三房巷通过重大资产重组向控股股东收购江苏海伦石化有限公司（以下简称“海伦石化”）股权，计划通过战略重组推动产业转型升级。

　　海伦石化主营业务为精对苯二甲酸（PTA）、混苯二甲酸、苯甲酸、溴化钠的生产、销售等。2018年及2019年，海伦石化分别实现营收225.86亿元、211.08亿元，对应净利润为6.96亿元、7.41亿元。

　　重组方案中，海伦石化做出了业绩承诺，其在2020年至2022年累计业绩承诺的105.16%，踩线达标。不过，承诺期满后第一年，海伦石化净利润从上期的6.67亿元变为-3.69亿元，由盈转亏。

　　针对业绩变脸的情况，上交所对三房巷发出信披监管工作函，要求其结合主要产品PTA的售价、销量、毛利率、费用率变动情况，说明业绩变化的原因，并补充披露海伦石化近四年前五名客户的名称、是否关联方、涉及产品及金额。

　　此外，上交所还关注了三房巷的关联交易、在建工程等方面的情况。

　　业绩转亏债务规模大幅增长

　　2023年，三房巷主业盈利能力减弱，实现营业收入234.79亿元；归母净利润为-2.75亿元，同比由盈转亏。

　　对于亏损原因，三房巷表示，2023年受行业因素和市场环境影响，公司主要产品瓶级聚酯切片及PTA销售价格较2022年下降，营业利润出现亏损。其中，瓶级聚酯切片2023年销售单价较2022年下降约12.98%，PTA平均销售价格下降约1.14%，PX价格高位震荡，受此影响，公司主要产品加工差缩小。

　　根据公告，三房巷2023年仅一季度实现盈利。公司还提到，受供销两端影响，产品毛利率大幅下跌，2023年四季度亏损扩大。据2024年一季度报告，三房巷实现营业收入54.16亿元，同比增加9.36%；归属于上市公司股东的净亏损3141.36万元。

　　三房巷的债务规模和业绩匹配也存在疑点。截至2023年，三房巷货币资金21.09亿元，与期初基本持平；有息负债合计62.11亿元，较期初大幅增长129.53%。另外，三房巷采购结构发生变化导致应付账款下降，应收款项及存货增加，公司经营活动现金大幅净流出27.18亿元，同比转负。

　　2023年，三房巷完成25亿可转债发行后，公司长短期借款依然大幅增加约13亿元。期末资产负债率60.87%，已连续两年上升，为上市以来最高值。此外，三房巷期末受限资产合计约49.50亿元，主要用于各类保证金及融资抵押。

　　上交所要求公司补充披露报告期融资方式、融资金额、融资成本、融资用途、融资对象及其关联关系；说明债务规模与业绩变化的匹配性，并重点说明在发行可转债融资25亿元后依然增加借款的必要性。

　　截至2024年一季末，三房巷总资产为183.56亿元，总负债120.9亿元，净资产62.65亿元，公司资产负债率为65.87%。流动负债有72.09亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有37.97亿元。

　　盈利能力存不确定性，债务规模与业绩不相匹配的三房巷被下调评级。

　　5月28日晚，三房巷发布公告称，联合资信将公司的主体长期信用等级和“三房转债”信用等级从5月25日的“AA”下调为5月27日的“AA-”。

　　业内认为，信用评级下调可能导致投资者对公司的信心下降，从而引发抛售行为，导致股价下跌，会使公司的融资成本上升，因为投资者会要求更高的回报率来补偿风险。同时，对公司的经营产生压力，例如供应商可能会要求更严格的付款条件，客户可能会对公司的信用状况产生担忧。